华泰证券指出，上周 ，A股缩量调整。短期 ，风险偏好或不具备改善基础，建议控制仓位。总量上 ，国内 ，高景气的消费难以外推，地产调整、出口放缓的压力逐步显现 ，而财政宽松力度边际收敛 ，对冲意愿和力度待观察 。海外，Q3是美国财政和美债风险的集中发酵期 ，中美谈判进展 、地缘风险等放大不确定性 。结构上 ，第一，分化度收敛 ，主动选股更难。第二 ，前期强势板块短期性价比下降，其他板块承接能力不足 。第三，哑铃策略两端缩圈 ，脆弱性上升 。中期 ，中国资产重估行情将持续演绎。配置上，短中期逻辑兼具的大金融仍是底仓 ，重点关注保险 。
全文如下华泰 | A股策略：内外约束仍存 ，等待风险偏好改善
上周，A股缩量调整 。我们认为 ，短期 ，风险偏好或不具备改善基础，建议控制仓位。总量上 ，国内 ，高景气的消费难以外推，地产调整 、出口放缓的压力逐步显现 ，而财政宽松力度边际收敛 ，对冲意愿和力度待观察 。海外，Q3是美国财政和美债风险的集中发酵期，中美谈判进展、地缘风险等放大不确定性 。结构上 ，第一 ，分化度收敛，主动选股更难。第二 ，前期强势板块短期性价比下降 ，其他板块承接能力不足 。第三，哑铃策略两端缩圈 ，脆弱性上升 。中期 ，中国资产重估行情将持续演绎。配置上，短中期逻辑兼具的大金融仍是底仓 ，重点关注保险。产业周期有望加速或基本面有望反转的弹性品种建议分步吸筹 ，重点关注创新药 、AI（PCB 、游戏），军工等 。
核心观点
内外宏观约束仍存 ，总量层面的风险偏好改善需要耐心
国内的宏观约束主要体现在三点 。第一 ，超预期的5月社零数据难以外推，“618”促销前置、以旧换新加速 、假期错位等大概率使得需求前置。第二，地产市场仍在调整 ，形成“止跌回稳”的预期需要更大力度的政策 。同时 ，外需不确定性对于经济基本面的“压力测试 ”需要观察，6月高频的港口吞吐数据已有收敛迹象 。第三 ，政府部门是信用扩张和拉动总需求的主力 ，但5月广义财政支出同比 、财政赤字同比均边际减速。7-8月是观察政策对冲意愿的窗口 。若财政加力形成实体需求，可能改善风险偏好 。
海外的宏观约束主要体现在两点。第一 ，高债务/GDP比和高实际利率之下 ，美国的财政可持续性问题是中长期风险，市场需要逐步定价 。3Q25或迎来美债集中到期以及美国债务上限问题等的集中发酵 ，对应两个外部变量——美债及美元波动率上升 ，对A股风险偏好影响的“压力测试 ”窗口 。第二，中美谈判的进展需要跟踪 ，包括关税风险以及非关税壁垒 ，如科技及金融领域的限制等，后者可能影响A股的交易结构，但price in的程度相对低。
结构性行情存在三个痛点 ，制约自下而上的风险偏好
第一 ，个股层面，局部的主题性热点承接不强 ，6月 ，个股间收益分化程度边际收敛至近5年来低位，主动权益自下而上选股找α的难度变大 。第二 ，板块层面 ，新消费和创新药，两大前期强势板块加速上涨后 ，短期性价比下降 ，部分资金止盈不可避免 。而前期调整的科创又存在产业突破进展偏慢，重启科创板未盈利企业上市标准将增大未来供给压力等问题 ，承接能力有限。第三 ，风格层面，哑铃型策略是主动和量化资金的共同选择，近期两端“缩圈” ，演变为银行保险+微盘的极致结构 ，脆弱性上升，增量资金是判断持续性的关键 ，建议关注险资举牌动态以及量化产品发行情况。
操作建议：保持耐心 ，看长做短
短期，总量和结构上 ，风险偏好或均不具备改善的基础 ，调整是共识，不过幅度和斜率的预期均不高 。我们建议 ，控制仓位 ，留出应对空间 。中期，随着A股盈利周期从磨底到回升 ，中国资产重估行情将持续演绎 ，我们建议，布局产业周期有望加速以及基本面周期有望反转的弹性品种以及人民币升值受益的核心资产。具体配置上，第一 ，大金融仍是底仓首选 ，短期具备防御价值，中期受益于人民币升值 ，关注保险、国有行 、城商行等 。第二 ，弹性品种分步低吸优质筹码 。重点关注产业周期向上 、产能周期反转有望共振的创新药。产业周期视角下，关注AI链 ，尤其是Q2高频景气向上的PCB、游戏等 。基本面反转视角下 ，关注军工 、化学制品 、农化、航空、饮料乳品 。
风险提示：外部风险超预期；国内基本面不及预期。
（文章来源：每日经济新闻）
股票软件哪个好:短线股票买入卖出技巧和方法-实探“9天8板”的利君股份：机器人业务尚在探索 短期股价上涨对经营无影响
手机股票怎么买:股票软件手机-华泰证券：消费复苏之下 大众品板块三大主线值得关注
股票:券商私募子公司排名-打板有风险！两家私募拉抬打压股价挨罚，此前两者北交所股票持仓多有交集
股票通app:炒股什么是加杠杆原理-锦龙股份终止出售中山证券股权 股价屡因重组暴涨 并购新政带来哪些机会？
配资炒股网选:长线股票技巧-证监会再推改革！一图看懂创业板和科创板上市标准
买入股票的技巧:配资炒股网站-半导体行业重大重组 海光信息“鲸吞”中科曙光！“中特估”+“科特估”行情要爆？
星火牛配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
